如松:死猫式反弹结束了?

国外部分分析师将从3月中旬到本月中旬欧元兑美元的反弹看成是死猫式反弹,很多人却执迷于短期欧元兑美元的走势。任何一个人,如果想看清短期的趋势,必须建立在很清楚地明了中期、长期趋势的基础上,没有对中长期趋势的研究,判断短期就缺乏基础。而判断中长期,绝不仅仅是看看图形的事情。

所谓死猫式反弹,就是说,只要下跌的幅度足够深,他都会出现一个盘整、反弹的过程,实际上就是我们熟知的下跌(或上涨)中继。这背后的因素是,当下跌到一定幅度的时候,原来造成下跌的原因得到了部分修正。比如:就以巴西雷亚尔来说,外汇平衡和财政平衡状况是雷亚尔贬值的根本压力,当汇率下跌一定幅度之后,出口的能力得到部分恢复,外汇平衡可以适度改善,而刚刚开始贬值的初期,通胀对财政支出和收入的影响还没有显示出来,此时就出现死猫式反弹。但是,这种恢复是短暂的,比如去年和前年,巴西通胀一直在6%上下小幅徘徊,今年中,已经上升到9.5%,这立即提升出口成本,货币贬值带来的价格优势被蚕食,而随着通胀的增长,财政支出必须扩大(否则公务员和政府雇佣的临时工都将有意见,为政府服务的机构也会提高收费标准等),收入受到影响,死猫式反弹也就结束了。

下跌中继,每个人都懂,但形成下跌中继的原因,很多人不懂。

美元兑欧元已经上了一个台阶,但上了台阶之后,美国经济依旧不死不活地温和复苏,而欧洲经济虽然略有好转(或许更主要是原油价格下跌带来的),但依旧半死不活地半死不活,两地区之间的生产效率(核心是资本投资收益率)的差距并没有根本的转变,所以,欧元兑美元只能是死猫式反弹。如果清楚美元欧元之间的内在关系,也就不必执迷于短期的小幅波动,更不会因为几日大幅涨跌而惊慌失措。

现在欧洲已经明白,仅仅(注意这两个字)依靠货币贬值并不能从根本上提升自己的经济竞争力,在TTIP谈判上明显开始显得积极,双方同意免除97%的关税,这是前进的一大步。未来,TTIP的谈判会加速,这是两个地区的经济现状所决定的,因为大家都知道,仅仅用货币政策,对自身经济的增长的动力提振有限。

这在给中国启示,仅仅放水不能解决问题,可央行却总整这件陈旧的武器。

从现在来看,新兴市场货币在过去两周的反弹也是死猫式反弹,而且这种反弹很可能在不长的时间内过去,因为在过往的一段时间,无论巴西、阿根廷、土耳其等国,都没有出现采取根本性措施以逆转过往趋势的报道。比如,还是以巴西来说,最近有一个报道“据路透社10月20日巴西利亚报道,受消极经济预期、政府债务利息变动及预期财政收入落空等因素影响,巴政府将对2015年财政计划进行调整,放弃原计划财政盈余0.15%(占GDP比重)的目标。根据新的财政计划,巴西2015年赤字可能达500亿雷亚尔。据悉,今年巴政府债务利息预计为200至500亿雷亚尔。此外,受水电费优惠计划及出售油田勘探权受挫等因素影响,巴财政收入将较预估减少260亿雷亚尔。”,这个国家并没有真正改革自己的财政体系和经济模式,依旧行使在过去的道路上(用财政赤字和投资应对经济困境),所以,前段时间雷亚尔的反弹只能是死猫式反弹,未来不长的时间内就会结束。

如松在前面写过一篇文章,美联储加息不是决定美元指数涨跌的唯一决定性因素,有时美元加息,但美元指数下跌,这在历史上出现过不止一次,也就是说,美元的涨跌有内在的更强大的动力,这关系到很多的因素。这中间的内容才是我们判断趋势的基础,对任何货币都是如此,当然包括未来的人民币。

要关注的是反弹是什么性质,如果是死猫式反弹也要清楚内在的逻辑,加息有时也会形成死猫式反弹,反弹之后继续下跌,比如,2004年开始的美联储加息周期,美元指数就是如此,

有朋友让如松写点技术的帖子,N年前,在某网站上,本人写过大量的技术帖子,却发现,无论技术上写得如何,最终都是没意义的,有两个人观点给本人很深的启发:禅师说:任何一个盘整的未来,都有三种可能:第一,上升;第二,盘整;第三,下跌;而盘整时刻可能发生。本人的半个老师也说过几乎同样的话:同样的技术图形,本次将上升,但下次将是下跌!从此后,关闭了那个网址,再也不写那些垃圾技术帖子。本人不想开倒车,只能辜负朋友的期望了,如果再写就是害大家。

当一段趋势下跌或上升一个阶段之后,形成盘整,是死猫式的还是非死猫式的反转?原因是内在的。

沪指今天的位置,看多可以有N种理由,看空也有N种理由,你会发现多头空头的理由都很充分,所以,莫衷于是。这里最关键的问题是判断现在的位置属于什么位置,和未来流动性的大趋势等等,这才是核心内涵。

这样说,很多技术派的人士一定拍砖,没问题,这是大家的权力。

所以,如松的今天,并不懂技术,所以,这不是客气,而是事实。

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