如松:中国资本市场为什么越玩越难?

今天的文章和股市短期的走势无关。

如果打开沪指的线图,沪指的走势和欧美主要股市不同,和日经指数、恒生指数不同,和菲律宾、马来西亚等国的股市也不同,完全是特立独行?是真正的大侠。

如果这个大侠武功盖世自然是好的,可这个大侠的武功与经济数据完全不匹配,几乎没有武功。虽然现在的经济增长速度下降了,但至少公布的数字还在6%以上,在主要的国家中,还是名列前茅,高于美国日本和欧洲,但沪深股市就像得了软脚病,前行一步很难,这是为什么?

 

病根在以下几个地方:

第一,股价的一端是股票的净资产、所处行业、盈利能力等等,另一端是价格,这个价格是人民币标价的,如果人民币是一种发行机制严格的货币,意味着股价的价值尺度是明确的,股价在这个固定的尺度上运行,就会平稳,预期明确,有助于股市的繁荣;相反,本身上市公司的基本面就在变化,反映出股价就变化,同时,股价的基准——人民币也一起跳舞,结果反映出股价就会剧烈地跳舞,甚至很多股票还会成妖,比如连续二三十个涨停板。

所以,人民币完善的发行机制之下,才能建立稳定繁荣的市场,否则就接近赌场。

第二,任何一个国家、地区、企业,如果可以做到互利共赢,那这个国家、地区、企业一定是欣欣向荣。如果两个人合伙做生意,一个人总是拿走利润,另外一个人总是拿走亏损,必定分家,大家单干。生意好说,可是,资本市场不能分家,如果一个市场只有上市公司或者只有投资者,这个市场就不存在,上市公司和投资者不能分家。这时候问题来了,当上市公司永远是得益的一方,投资者大部分亏损之后,慢慢地投资者就会不玩了,即便玩的人,也是集中投机一把,然后拜拜。

沪深股市每年的分红是多少?每年再融资和所交的税费是多少?一比较就一目了然,这根本无需多说,没有共赢的基础。扣除新股发行之外,必须严控再融资,严控税费,让池子里面的水越来越多,可以实现共赢,股市才会走向繁荣。

管理者希望资本市场为经济服务,上市公司希望为自己服务,他们都处于强势的地位,利益都有保证,投资者是弱势的,这种地位不改变,市场就会有妖性。

所以,中国的资本市场,用证监会来管理本身就是错误的,因为它有自己的利益诉求,自己的利益会得到有效地保护,而损害的就是他人的利益。必须用第三方来管理,此时,管理者的诉求就只有一个,把自己的交易所做大做强,就像恒生指数一样;当第三方管理市场之后,对于那些破坏规则、弄虚作假、只知道融资不想回报的上市公司,就会杀无赦,再也不会给他们挠痒痒,投资者的回报就会上升,资本市场就会繁荣。

现在的股市是聪明人玩的场所,不会繁荣。当一个国家的资本市场,连最没有知识的退休的老人都可以放心地将自己的退休金投入的时候,这个市场想不繁荣都难,背后依托的是完善的机制建设,各方利益都能得到有效的保护。

互利共赢是中国资本市场必须迈入的坎,如果可以迈进去,繁荣就一定可期。

繁荣的资本市场,自然可以推动经济发展,这是幼儿园的课程。

这也是很多社会问题产生的根源,没有互利共赢,社会处处就显示煞气。为什么过去我们总说等级制度是落后的,因为这种制度永远不会实现互利共赢,总是一部分人掠夺另一部分人,这是落后的根源。

第三,一般时期放弃对市场的干预,只有危机的时候才合理地干预。管理层在3600点附近就在救市,那时,沪指的市盈率还在15倍以上,深市在四五十倍,我们上市公司的净利润增长率可以支撑这样的估值吗?本人认为不能。沪市的市盈率低,是因为几只银行股拉低,但四大行的利润增长率在明显地下降。很显然,这样的估值水平没有长期投资的价值。一个市场要实现持续的繁荣,以今天上市公司的质量,个人认为市盈率必须打到10倍以下,那时才可能建立一种共赢的机制,所以,救市是与建立一个繁荣的资本市场相悖的。股价越高,上市公司无论再融资还是新股发行就有利,相反,投资者就不利,当投资者总是不利的时候,很多人就会远离市场,繁荣就无法谈起。

最近,领导又在喊话,不知道要达到什么目的。

以上的随笔,估计只是乌托邦,那也让如松乌托邦一把。

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