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201806/22

如松:每一棵韭菜都不冤!

 

偶然看到一张图表,说的是从2015年6月8日至2018年6月8日之间,日本、法国、英国、中国香港、德国、韩国、中国台湾、俄罗斯、印度、美国股市的涨幅在10.94%至52.25%,而上证跌幅是40.23%,深证跌幅是41.52%,充分地展现了自己的特色。虽然这个时间段的截取不一定科学,但沪深股市之特立独行是有目共睹的。

沪深股市与欧美股市是没得比了,如果比较起来很多股民会哭得昏天黑地,即便与距离我们很近、人口数量也相近的印度的股市比较起来,也是灰头灰脸。

 

以次贷危机后为起点计算,印度股指已经上涨了4倍以上,沪指上涨不到一倍,从图形上也可以看到非常明显的不同。

如果沪深股市跑不赢某一个国家的股市,或者在某一特定的时间段内落后于某些国家的股市,这都不奇怪,但是,如果长期落后于世界的主要股市(包括发达国家和发展中国家),这必然有基本面的原因,它绝不会凭空产生。很多朋友热衷于用技术来分析股市,上述这种沪深股市长期落后于世界主要股市的情形,是无法用技术手段来分析的,时时期盼牛市的做法不过都是自我安慰而已。

现在,让我们抛开沪深股市,以世界各国经济形态的不同特征探讨一下各国股市的内在特点。

每个国家或地区都是一个相对独立的经济体,即便在经济全球化蓬勃发展的时期也改变不了这一现状,因为自身的社会特点和经济特征不同,就决定了各国的股市具有本质的不同。

在全球所有的经济体中,位于两极的是完全自由的经济体系和经济权力高度集中的经济体系,前者应该以英美体系为代表(这一体系中既有发达国家也有发展中国家),后者当然以朝鲜为代表,而其它的经济体系都分布在它们之间。

用金字塔来形容的话,朝鲜是塔尖的类型,经济权力完全在金三世手中,生产要素也完全受他支配,经济怎么发展也由他来进行顶层设计,剩下的2500万朝鲜人干活就是了。然后顺序向下,到了金字塔的底部之后,生产要素完全由市场支配,经济是否有活力体现在每一个劳动者身上,取决于他们的消费能力和创造力。世界上一百多个经济体都分布在金字塔从上到下的每一个层级中。

我不知道朝鲜有没有股市,即便有股市,其特点一定是为经济发展服务,为朝鲜如何调配经济资源而服务,也必然会体现出很多独到的特点:

第一,发新股是政治任务,因为只有为企业融资,才能不断扩大投资,才能推动经济增长。同时,新股的市盈率必须要尽可能越高越好,只有如此才能保证融资规模最大化。

第二,为经济发展战略服务。比如,金三世需要在高科技等领域提高竞争力的时候,就必然会特批一些相关企业上市,实际是给这些企业送钱,加速其发展并与其它国家的相关企业竞争。同时,当国有企业出现困难的时候,也会特批上市,因为金字塔尖的很多指令是通过国有企业来执行的,必须保证这些企业的生存。

第三,任何科技牛股最终都会成为一场梦。一般来说,券商分析师会给科技型企业比较高的市盈率和估值,但是,既然经济活动完全由塔尖来掌控,其余人的脑袋除了吃饭之外基本没用,人们的思维能力、创造能力就很有限,最多再关注一些人类的本能——诸如情色方面的内容。

第四,这些科技企业与任何其它性质的企业本质就没有不同,这些股牛气冲天的时候一般也是大股东套现走人的时候,会成为真正的“韭菜”股。另外一个现象也很可能发生,因为管理者不可能熟悉所有的科技前沿,就会有人利用科技概念而上市,形成骗局,新股高市盈率发行更会助长这种骗局。

第五,投资者的利益得不到保护,因为经济增长主要不是依靠消费来拉动,与此同时,保护投资者的利益和特批一些企业上市、高市盈率发行新股是冲突的。

第六,其长期的技术曲线一般是心电图型的,同时伴随一些脉冲行为。当然,这些脉冲可能向上更可能向下,但改变不了心电图的模型。向上的时候是融资大爆发的机会,自然会被打下来;向下的时候失去了融资功能,也必定会被行政手段拉回来。

然而,对于处于金字塔底部的经济体就不是朝鲜的模式,股市模式也自然不同,它必须体现出另外的特点:

❶必须用严苛的法律管理股市。因为在这种经济体系中,生产要素的分配必须进行最优化配置,哪个企业的管理效率高、创新能力强才可以进入股市获取生产要素(资金),对所有弄虚作假的企业说不,对靠概念和谎言进行欺骗的企业说不,一旦这些企业混入股市就必须处罚到直接破产。如果做不到这一点,其经济的大厦就会垮塌,这是非常确定的结果。

❷股市必须给投资者最高的回报,如果没有合理的回报,就会伤害到广大的投资者,也就伤害了全社会的消费能力,经济的基石就会动摇。

❸有一些企业可能在上市的时候没有盈利能力,但不排除会有很高的股价。由于这种社会的经济潜力体现在消费能力上,更体现在创新上,很多企业和个人都会致力于创新,一旦是真实的创新行为,而投资机构也认可这种创新行为具有光明的前途,此时,这些公司即便亏损,也会享受很高的股价。也就是说,在这种股市中,在诚信的基础上,股价的高低并不完全由每股盈利而决定。

❹金字塔底型的经济体,企业的生存与发展能力完全取决于企业的管理与创新能力,所以,上市企业管理团队的能力很大程度上决定了企业的前途,此时,投资一家企业实际是投资该企业的企业文化和管理团队的能力。最明显的是,如果没有乔布斯,基本上就没有今天的苹果。

然而,对于朝鲜型股市来说,上市公司的管理者是不重要的,因为所有的企业都在按塔尖的指令来行事,无论底层员工还是董事长,本质都仅仅是体力劳动者而已。

在金字塔顶部和底部这两种股市中,投资行为是截然不同的,前者只有一个最好的时间点——股市低迷到了无法融资的时候;而后者涉及到经济周期、货币政策周期、企业的综合研究等。很多朋友以欧美股市或朝鲜股市来与自身的股市相对比,最终成为收割机下的韭菜,一点都不冤枉。

世界上所有其它国家的股市,包括美国、中国、日本、德国、英国、印度、巴西、俄罗斯等主要股市,基本都处于上述两种情形之间,根据本国经济体系的特点进行股市投资或投机,才可以取得收益,才可能不成为韭菜。

文章作者:如松
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