如松:巴西为什么有今天?

我在今年初的时候,就说主要经济体的货币中,最困难的是巴西雷亚尔,高盛上月的报道说:“分析师对于雷亚尔的预测不断下调,撕报告的速度总也赶不上市场的走势。”

至上周末,美元对雷亚尔已经达到1:3.95,距离破4几乎指日可待。

我记得,高盛在年中的时候预测一年内雷亚尔兑美元会破4,估计报告又该撕了。

还有很多投行预计年底可到3.5、3.8等等,预计永远赶不上市场。

巴西为什么会陷入今天的困境?

 

第一,2014年巴西初级财政赤字为325.36亿雷亚尔(约合137.6亿美元),占巴西去年国内生产总值0.63%,是2001年以来巴西首次出现赤字。包括公债利息在内总额达到3439亿雷亚尔(约合1285亿美元),占国内生产总值的6.7%。

当一国的财政赤字达到经济总量5%之后,自身的货币时刻可以贬值,没有丝毫的保证,这是最重要的因素。

第二,截至2014年11月的过去一年里,巴西经常项目赤字达887亿美元,而吸引的外国直接投资是623亿美元,出现资本逆差。

第三,巴西在2014年的外贸逆差是39亿美元。

 

这三项加上巴西的体制性因素和贫富差距等,构成了雷亚尔今天的贬值趋势,这个趋势远远没有停止。

上述三个因素的重要性按一二三的顺序排列,真没有多少复杂的东西,只要平时多关注数据就可以了。

 

任何一国的货币都难以逃脱上述三项所决定的趋势。

有一个国家,资本持续外流,2014年的资本逆差是960亿美元,2015年还在继续;1-8月财政基本平衡,但8月出现3100多亿的赤字,如果未来一年都是这样的趋势,赤字将达到GDP的6-7%,由于国有土地出让金在2015年1-8月大幅下降38%,形成这种局势的可能性很大;优势是外贸还是顺差,但外贸顺差不足以保护汇率,因为俄罗斯在2014年到今天,都是持续顺差,但顺差的条件下可以阶段性延缓跌势(难以形成雷亚尔那样的连续下跌),这是优势所在。

 

关于汇率的问题已经非常敏感,如松过去说过,和大家走完汇率这一程,现在看来有些人不希望这里继续讨论这个话题,今后少说。

 

其实这个问题,参照巴西的经验,每个人都可以判断未来,也无需如松再多次啰嗦,大家自己就可以判断,需要的仅仅是平时自己会总结一些数字而已,以后多讲国外的事情吧。

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