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201804/16

如松:央妈,当心“底裤”!

2008年次贷危机之后,各路央妈疯狂印钞放水,希望再造经济繁荣,虽然难阻经济增速的回落(与次贷危机之前相比),但确实让各国政府稍稍喘了口气,因为经济持续低迷之下,最难受的是政府的财政。这让央妈的声望几乎达到了极致,让人们认为只要央妈们手提着印钞机,就可以无所不能。

如果印钞就可以让人类社会越来越富有,估计地下的牛顿先生会首先站起来反对说:“难道我数百年前做的事情都是无用的?”显然,这个逻辑肯定是荒谬的。

第一个站起来反对的,是以往各国央妈的同盟军。因为央妈印钞主要是依靠政府债务作为保证金,可是,央妈不断印钞,就意味着政府需要不断借贷,当政府债务不断膨胀的时候,政府就要关门停业。所以,政府首先站出来投反对票了。

投反对票的第一人是川普,现在老人家的债务率已经大约105%,预计今年的赤字是8000多亿美元,明年超万亿。如果政府破产,川普只能回去继续盖房子,工作性质截然不同。留恋更体面的工作是每个人的意愿,川普也不例外,他反对的方式就是开始贸易保护,目的是推动资本回流,增加收入,解决自身的债务问题。

川普说:醒醒吧,不能再靠借贷过日子了,该干活了。最近美国政府或出台新法案,核心是只要享受福利之人都要参与劳动。为了让美国人起身干活,川普是即动嘴,又动政策。

以往经济全球化,贸易增长是拉动全球经济增长的主要动力之一,随着美国贸易政策的转变,全球经济立即“咣当”的一声栽了一个大跟头。

由IHSMarkit编制的摩根大通全球PMI显示,3月全球PMI结束了此前的五个月连涨,暴跌至16个月以来新低,由前值的54.8跌至53.3,创2016年第一季度以来最大跌幅,意味着全球经济增速显著放缓。2月全球PMI54.8读数意味着今年全球GDP年化增长率为3%,而3月PMI53.3的读数则代表全球GDP年化增长率只有2.5%,明显下了一个大台阶。全球经济同步复苏的神话已经崩溃!

这世界什么都缺,但最不缺乏的就是补刀的。

在美国正在全力调整自身贸易政策的关口,IMF开始来补刀。IMF总裁拉加德在香港亚洲全球研究所的一次演讲中警告称,国际贸易体系正面临着因贸易保护主义势力而“分崩离析”的风险。这是当然的,全球化体现为美国的产业和资本外流,当美国必须重招产业和资本回国“救驾”(救债务)的时候,以往的WTO贸易体系自然会分崩离析。

在以往的经济全球化过程中,美国的资本外流和产业外迁,以日德为首的其它各方就是不同程度的受益者,自然会反对WTO走向解体,这并不奇怪。

当全球贸易增速下滑之后,经济增速就会下降,以往央妈吃“过头饭”,将将来很多年所需的纸币都印了出来并投放市场(都是欠条),期望将来的经济增长来“还债”,当经济增速下降之后,还债的“家伙”突然跑了,让那些提前印出来的纸币有成为“纸”的威胁,结果,央妈的“底裤”掉了。

IMF也是补刀高手。

其次,一般来说,乌鸦都是成群结队、结伴而行的,在川普政府由于债务问题与美联储的印钞政策分道扬镳的时候(所以美联储是即加息又缩表,交叉配合,两者唱的是二人转),另外两只乌鸦也飞了出来,那就是原油和黄金价格。

虽然欧佩克和俄罗斯正在执行原油的减产措施,让国际原油市场实现了紧平衡,稳定原油价格。委内瑞拉的乱局也缩减了国际市场的原油供给。但美国的原油产量在持续高增长,起到的是反向的抑制作用。但现在,很不妙的迹象出现了。

4月6日当周,美国原油产量再创新高,站稳日产1050万桶/日,这一水平仅次于俄罗斯的日产水平(2017年为日产1098万桶),高于沙特的产量。同时,4月6日当周美国的商用原油库存增加330.60万桶,远超预期降幅125万桶和前值降幅461.70万桶。按说,这样的数字一般会打压价格,只不过影响的时间长短是不一定的。但就在这些数字出笼的时候,国际油价却开始大幅走高,涨势如虹(见下图)。原油是大宗商品之王,原油价格不理会美国原油产量和库存的数据走高,将严重推升通胀水平。这会让信用货币加速贬值,是对央妈彻底的不信任,说明原油也和特朗普一起去脱央妈们的“底裤”。

原油还是温柔的,因为无论短期怎么闹得欢,最终还是会受到供需平衡的制约,也所以,原油价格不会将央妈的“底裤”脱的很彻底。

但是,可以彻底脱“底裤”的“家伙”也在蠢蠢欲动,伺机动手。历史上,这是它的专业工种。当今的信用货币本质是银行券(从金本位的英镑开始,一直持续到了今天),只不过是代行货币的流通职能,而真正的货币是黄金(金本位解体之后并没改变这一本质)。当央妈们不断印钞的时候,银行券的信用加速下降,黄金就会“不高兴”,就会说:“你”已经代表不了我了,要炒“你”鱿鱼:

2015年底,我在微博上三次提示黄金牛市再起,此后剧烈冲高,之后回落。从2017年1月起即开始陷入盘整,但这个盘整是有名堂的:首先是回升冲破5、10、20、30月均线,然后回落,2017年7月回探30月均线不破之后再次上升,再回落;然后在2017年12月回探20月均线后又上升;在最近四个月,5月均线已经具备成为支撑线的迹象。一般的牛市都是以5月均线为上升趋势线,只有比较重大的调整才会回探10月均线。如果五月均线成为支撑线,与越来越流畅的MACD相配合,很可能意味着上涨的趋势已经最终形成。

这个节奏还是比较清晰的,至于基本面的原理,不必再再赘述。

历史上,无数纸币都是因为无度发行,偏离信用要求(黄金的货币要求)而进入博物馆,实际就是被黄金炒鱿鱼的过程。今天,国际金价又来脱全球央妈的“底裤”,如果谁家不提好自己的“裤子”,最终会被黄金脱的干干净净!距离我们今天最近的包括上世纪八九十年代的苏联卢布、巴西雷亚尔、阿根廷比索、土耳其里拉,今天的委内瑞拉玻利瓦尔。当然我们记忆最清晰的是南京政府时期的法币和金圆券。

现在需要告诉各路央妈一声,铁面无情脱裤子的“家伙”已经来了。可惜,有些国家的专家还在想着用数字货币制造负利率,纯粹就是给央妈们挖坑。

为什么在这个节点上原油和黄金开始加速脱央妈的“底裤”哪?根源在于当债务无限膨胀之后,债务问题开始让主要国家开启贸易保护措施,以应对债务问题,这会打击经济增长;同时,债务达到一定的水平(不包括资产负债表的总债务率约为300%,现在主要的经济体都超过了这一水平)之后,就会压制经济增长,拖动经济增速下滑。当经济增速下滑之后,资本无法在实业和股市等领域获取满意的报酬,就会寻求进入货币(黄金)和供需相对较好的商品领域进行避险、投资。

这实际就是滞涨,现在是滞涨加速发展的时刻,就是央妈尴尬的开始。

偷偷告诉各路央妈一声:当心!

文章作者:如松
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