如松:超级黑洞正在形成,哪个家伙会率先进去?

前天一篇报道(疯狂!全球市场惊现两大“怪象”,这个世界怎么了?),文中说到:“2016年的全球金融市场注定将载入史册!从年初的全球市场动荡不安、到年中的的突发事件--英国脱欧,投资者脆弱的心灵屡遭洗礼!不过更疯狂的恐怕还在后面……近期全球市场出现两大怪像:1)华尔街最牛投资大佬几乎同时喊出四个字:抛售一切!但是事实呢?2)市场疯狂看多美股,又看多国债,还做多黄金,看多美元...这个世界是怎么了?”发出“抛售一切”声音的可不是一般人,有“新债王”Gundlach、“老债王”格罗斯、“华尔街之狼”伊坎,还有“金融巨鳄”索罗斯,还有高盛、摩根大通等老牌投行加入!可在他们不断警告“抛售一切”的同时,美股8月再次创出新高,标普500指数净多头仓位增至28809张合约,几乎达到6月底的两倍。美国10年期国债期货净多头仓位已升至96007张合约,是英国退欧公投刚刚结束时的两倍。同时看多美股和美债本不新鲜,但看多美股和美债一般来说就会看空美元和黄金,可市场就是要跟你开玩笑,同时还疯狂地看多黄金和美元,芝加哥商品交易所黄金净多头持仓升至326264张合约,重回历史新高附近;芝加哥商品交易所白银净多头持仓升至96782张合约,这一水平前所未有;洲际交易所(ICE)贸易加权美元净多头又升至15560张合约。

 做多国债,做多股市,做多黄金和贵金属,做多美元,自相矛盾的事情同时发生,晕菜了吧。

为什么形成今天这个局势?这都是各国央行闹腾的。

2008年次贷危机之后,世界正在逐渐迈入1929年那样的大萧条时期,这种判断越到后来越清晰,相信各国央行也清楚。为了抵抗萧条带来的社会大动荡,各国只能加足马力印钞,为什么央行有这样的胆量?是基于一个基础的判断,大萧条时期需求萎缩,商品价格不振(相对于全球化时期商品价格上涨、具有很高的溢价,自然就是价格下跌),通缩的压力很大,这就给央行印钞提供了宽广空间。始作俑者、也最聪明的当然是美联储的伯南克,坚决执行直升机撒钱的策略,次贷危机之后进行了三轮QE操作,之后日本、欧元区也开启了量化宽松(日本宣布新的量化宽松的时间点基本都处于国际原油价格下跌的时期,更是鲜明的佐证),至于唐朝,那就更不用说,看看M2在2009年以后这几年的增长速度,可以说天天都在QE之中!

各国央行希望这样的美梦可以永久做下去,加速印出的钞票永远等于真实的财富,资本市场的投资者也坚信这种美好的日子可以不断延续,这就是今天的资本市场:

全球印钞之下就带来今天资本市场的“硕果”,当央行可以无限印钞、而印出的钞票等于财富的时候,自然需要看多美股,而且全球经济基本都是萎靡不振,唯独美国是唯一的亮点,全球资本追逐美股就是这个逻辑。在印钞大潮之下,经济萎靡不振,就形成全球资产荒的时代,美债的信用是有保证的,自然也成为全球资本配置的优先选择之一,这都不奇怪。可各国的投资大佬和国家基金也清楚,随便印出的钞票本质就是纸张,他们的风险意识时刻都在脑中,而作为全球最主要国际储备货币和储备资产,美元与黄金自然受到关照,结果,资本市场最不可思议的一幕也就发生了。

所以,现在的资本市场所展现的现象就是全球央行(当然包括美联储)大放洪水的结果。

 

短期来看,大家都是正确的,因为市场的语言。可是长期来看,这种局势是不可持续的,总有押错宝的那一方。

可是,无论商品价格怎么下跌,一桶原油是10美元还是100美元,本质未变,财富未变,央行大放水最终的结局带来的一定是货币贬值,最终一定是剧烈的通货膨胀!这种通胀只是需要一个契机引发而已。

在传统的通货膨胀理论中,形成通胀的主要原因之一是需求拉动。这在过去的十几年中极为典型,随着全球经济的快速发展,大宗商品的需求上升,价格上涨,最终导致通货膨胀。之二是成本推动。包括成本或供给方面的因素形成通货膨胀,又称为供给型通货膨胀。在此就以现在的中国作为例子,央行不断放水推动房地产,这就带来包括土地、房屋、人工工资、教育医疗费用等生产要素价格的全面上涨,可是,现在是全面供过于求的时代,产品价格很难上涨,结果就会出现很多工厂、矿山倒闭的现象(现在正在发生,民营投资不断下滑),当供给侧的产出持续退出以后,产品价格就会剧烈上升。此时,通胀来临,本币汇率价格就会下跌,进口商品的价格就会上升,最终进一步推动通货膨胀。由于此时社会上充斥着过量的货币,而供给受到制约,当通胀来临时,很多人就会储备物资,结果恶性通货膨胀产生了。

到今天,无数市场人士还在认为未来式通货紧缩,如果仅仅从需求的角度来看是正确的,可未来的通胀是成本推动型(货币贬值)通胀,和需求根本无关,当市场衍化到一定的节点之后(庞氏骗局不断持续,企业大面积死亡,供给侧受到制约、削减),通胀剧烈地上升。此时,企业就可以盈利、供给就可以放大吗?不能!因为需求受限的时期,成本上升的速度将快于产品价格上涨的速度,企业无法实现有效盈利(意思是说,企业的盈利无法抵消货币贬值带来的额损失)甚至依旧亏损,结果是供给一侧无法放大、甚至继续缩减,通货膨胀继续深化。如果在伴随国际油价的上扬,通胀将更加严重。这一原理我在《如松看货币之道》中有详细的描述,所以,未来一旦通胀开启,将面临长期的通货膨胀,甚至十年!

前美联储主席格林斯潘也表达了几乎一样的观点。6月24日,格林斯潘在接受记者采访时称:“由于英国脱欧,我们正处于一场危机的早期阶段”,这实际意味着危机还处于衍化的时期,我自己将这个时期定义为旁氏骗局的阶段(这是各国央行所期望的,延缓进入深度危机的时间),问题还没有深入。想想看,欧元区、日本的经济增速非常低,可是,不断通过量化宽松印刷钞票,带来的只能是旁氏骗局。当然,由于欧元和日元都是国际货币,他们会努力将骗局引入到需要国际硬通货的国家去上演(实际就是烂币输出,但对于接受这些货币的国家,相对本币依旧是良币,所以,欧元区和日本并不太担心自身货币的信用出现问题),随着美元资本从2014年中以来回归美国本土,很多新兴市场国家也需要这种骗局。而中国的经济增速也在不断下滑,市场中货币充斥,不断炒作,现在处于旁氏骗局的过程之中。当庞氏骗局不断持续,企业就会不断失去活力甚至破产,供给就开始下降;烂币的不断充斥,大宗商品的价格就会受到支撑甚至上升,通胀很可能是突然爆发,逼迫央行只能加息收缩,所有旁氏骗局的玩家就都会破产,将世界带入深渊。另外,格林斯潘也说到了这一点,而且很明确:“他还表示目前看不到(美国)经济衰退的信号,而作为通胀关键指标的货币供应首次大幅稳定呈直线上升了6%、7%(这是通胀的根本动力)。现在应当担心的事情是这样的经济环境将以通胀告终。从历史经验看,法定货币总是以通胀结局。”到此,我们已经抵达了问题的核心,在接下来的寥寥数语中,格林斯潘表示,恶性通胀正在到来。格林斯潘说到:“若回顾历史,你将发现这样的事重复上演,即当我们认为不存在通胀并且一切进展顺利时,麻烦不期而至(这个麻烦显然是通胀)。”格林斯潘在发表上面言论之际忽略了自己在创造通胀超涨超跌循环中曾经扮演的角色,这些循环宿命般将世界引向一系列更有破坏性的泡沫和恶性通胀。回顾往事,这位已然90岁的美联储前主席对于通胀的解决方案非常简单,即“金本位”。格林斯潘表示:“若回归金本位并坚持其1913年以前的实际结构,情况就会好转。1870年到1913年既是美国经济的蓬勃发展时期也是金本位的黄金年代。他自己以支持金本位闻名,并且每个人都因此笑话他,但问题是为何现在央行热衷于拥有黄金呢?”

格林斯潘点到了问题的焦点上,各国央行们是怎么想的?事实上,各国央行正在热衷于储备黄金,德国荷兰将存储于纽约的黄金运回,中俄大肆增加黄金储备,瑞士向美国出口远超记录的黄金数量,等等,也就意味着各国央行非常清楚,自己印出的那些钞票就是纸张,未来是一种恶性通货膨胀。如果真像大众所期待的通货紧缩,央行储备黄金的行为就成为地球上头一号傻瓜!可事实证明,银行家们是世界上最聪明的那群人。

所以,无论是理论推导、前美联储主席的言论还是央行的行为上,都可以清楚地看到未来长期通胀的轨迹(即便中国房地产泡沫破裂带来短期的震荡,也改变不了长期通胀的走势)。也所以,我在《如松2016年讲课讲义》中明确地说到,未来是滞涨,也即经济低增长甚至萎缩并伴随长期的通货膨胀,这就是世界的未来,也是所有人面临的宿命,所以,如松一直在跟大家说,系好安全带,原因就在于此。 

 

做多国债,做多股市,做多黄金和贵金属,做多美元,短期来看,市场永远是正确的,但是,从长期来看,市场必然有一部分发生了错误,当通胀开启上涨通道时会发生什么哪?美联储加息!持续的加息必定带来黄金与美元的同步上升,最终抽干股市和债卷市场的流动性,股市和债卷市场轰然倒塌!市场终于清明了。实际上,历史上的多头陷阱不就是如此形成的吗?

这不是一个小周期的调整,从历史上难以找到有效的参考,而是大周期的转折,自然要体现出自己鲜明的特色,造成这种特色的原因就是各国央行趁大宗商品价格下跌、需求萎缩的阶段海量地印钞所形成。目的是为了延迟各国社会进入深度萧条的窘状,也是为了债务,看看各国天量的债务,就知道央行的“苦衷”。

大家都不易啊。

美股、美债、黄金贵金属、美元同时做多,对全球市场来说就是一个超级黑洞,剧烈地抽取全球的美元流动性,而美联储每一次加息,就是加码一次抽取全球美元流动性的力度(事实上,加息的重要性在下降),不知道哪个身体素质欠佳的家伙(欧元、日元、唐币、巴西俄罗斯等新兴市场货币汇率,等等)会率先被“虹吸”进去。

汇率市场风雨飘摇的时候又要到了。

骗局终有结束!演戏也不易啊。

 

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