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201811/02

如松:醒醒吧,秋后算账的时候到了

进入本世纪以来,新兴国家的经济大多风风火火,一片风景这边独好。出现这样的好局面,我认为,最主要的原因是由经济全球化带来的各国商品和服务市场边界的扩张。

遗憾的是,这些新兴经济体的“伟大”人物,为了彰显自己的牛X,像约好了似的都采用了印钞的手段来推动经济发展。

可实际上,经济增长的本质,是科技进步、管理效率提升和市场扩张共同作用的结果。通过货币超发推动的增长,不过是利用货币泡沫带来一时的繁荣,这种繁荣的本质是借贷,通俗点说,就是透支未来,但借贷是要秋后算账的。

印钞,埃尔多安的“绝世武功”

众所周知,次贷危机,说到底是全球经济模式的不可持续,以及由此带来的经济内生性增长动力下滑。

每每危机发生的时候,央行肆意印钞形成的债务,便无法通过利润的不断提升来化解,由此造成债务的不断累积;而当债务累积到一定程度之后,企业和个人负债高企,需求(资产需求和汽车、电器等工业品需求)就会剧烈下滑。

走到这一步,就意味着还债的时间到了,种种迹象显示,对不少新兴经济体来说,现在这个时间点又来了。

作为新兴市场国家经济发展典型的土耳其,除去上一轮次贷危机时期,在2003-2017年长达15年的时间段里,整个经济都处在中高速增长之中,这样的成绩令全世界艳羡。土耳其的人均GDP也是快速地达到了1万美元以上,俨然正在逼近发达国家的水平。

韭菜们不明所以,当然会欢呼埃尔多安先生的“丰功伟绩”。他们不知道的是,土耳其经济高速增长的背后,是过去15年的时间里边,其M2增长了24倍,印钞成为埃尔多安建立“丰功伟绩”的绝世武功。

不过,进入今年以来,因为暴跌,土耳其里拉(以下简称里拉)成了亚洲货币的“明星”。可以预见的是,若以美元核算,土耳其这个新兴经济体,无论GDP总量还是人均GDP都会大幅跳水,接近发达国家自此梦碎。

事实上,从上图可以看出,从2013年开始,土耳其就开始在为无度印钞还债了,以美元计算的经济总量和人均收入双双走了下坡路。今年,随着里拉汇率的跳水,这两个数据想必会更加惨淡。

土耳其秋后算账近在眼前

韭菜们会说,以美元计算的收入购买力跳水与我何干?咱在土耳其生活,不去美国那个万恶的资本主义国家就是了。但是,你可以不关心它,它却会主动关心你啊。

与无节制印钞同时发生的事情,是土耳其通胀率的居高不下。以2017年为例,其经济增长速度是7.4%,但其通胀率则达到11.92%,假定个人收入增速与经济增速一致,那么个人收入的实际购买力约下降了4%。

也就是说,虽然韭菜们兜里的钱多了,但可购买到的商品和服务却少了。

而到了今年,路透社报道,土耳其9月CPI环比上涨了6.3%,同比则飙涨了25%。这意味着一月之间,韭菜们同样收入的购买力下降了6.3%,按年度计算则下降了25%,只剩下四分之三,希望韭菜们不要哭泣。

这就是土耳其滥发货币之后所进行的秋后算账的过程。算账的结果,自然是生活水平的快速倒退,常言道由奢入俭难,对土耳其的韭菜们来说,这个难关是近在眼前了。

可能有人会说,土耳其继续保持经济高增长不就解决问题了吗?比方说,要是今年土耳其的经济增长速度能达到25%,那相应地土耳其老百姓收入也会以近似的速度高增长,这样就可以弥补通胀带来的收入购买力损失啊。

但我要说的是,在如此高的通胀之下,这种想法属于典型的“土鸡梦”,完全没有考虑到恶性通胀对经济的毁灭性破坏。9月20日土耳其财政部长公布新经济计划,下调2018年、2019年经济增长率为3.8%和2.3%(后一个数字估计比较乐观,因为恶性通胀对经济带来的副作用一般在第二年开始显现),土耳其人收入的实际购买力出现大幅倒退的基础是扎扎实实的。

埃尔多安先生不断吹嘘在他治下土耳其经济繁荣,人们越来越幸福,但2013年以后,他只能用里拉为基础说事,因为一旦用美元说事(近似于用人们收入的实际购买力说事),瞬间就会被打脸。

埃尔多安并不寂寞

用科技进步和管理进步来推动经济发展,很费劲,而且各国大人物中的多数对此一窍不通,所以他们只能选择最简单易行的方式——也就是印钞(借贷)。

在这个问题上,埃尔多安先生并不寂寞,多数新兴国家在2008年以后都在干完全一样的事,有些国家的M2快速蹿升至世界领先水平,所以,需要秋后算账的可不止土耳其一家,印度三哥、印尼、阿根廷等国都在加速还债。

在秋后算账的过程中,很多人会一夜回到解放前。或许有人说,最多咱回到2000年就是了,也没什么大不了的,如果这样想,您可能还是太乐观。因为当时多数人没有负债或债务很低,市场再动荡,最多让我们回归赤条条,然后还可以靠劳动吃饭,确实没什么了不起。可今天呢?多数人可是债务缠身的,一旦回去就不是赤条条,而是负家翁,需要靠劳动还债。

以往到了这种时候,砖家会急呼央妈,可今天,不要再期盼央妈了,因为2008年之后央妈不断印钞救援,带来的结局是债务不断高垒。债务不断高垒的终点就是需求下滑,眼下房市和车市销量的下滑,便是最好的例证。

也就是说,央妈继续大肆印钞,只会进一步推动通胀,让需求消失得更快……这就是在真实地演绎本人在以前经常谈到的信用紧缩:央妈越印钞,信用紧缩就越严重,外在的反映便是通货膨胀。

这个时候,人们最大的希望是央妈赶紧改嫁,不要在家里继续撒毒。可是央妈改嫁了,国内财政该怎么办?要知道,一旦这些国家不能控制财政,采取切实的货币紧缩措施,还债的过程就会极其漫长。

央妈终于到了讨人嫌的时候,现在她只剩下一个最亲的亲人,那就是财政。

无论“土鸡国家”还是“土砖国家”,要是能在十年内把债还完,那就谢天谢地了。如果旧债没还完又欠新债,继续靠印钞解决经济问题和财政问题,那就只能步委内瑞拉的后尘了。

上述说的是以往十几年经济发展的风风火火的多数发展中国家,可我们知道,发达国家在次贷危机之后也进行了大印钞,美联储、欧洲央行和日本央行都在此列,如果欧洲央行、日本央行等央行不能像美联储一样回收基础货币,也必然要面对“还债”的过程。

总之,大家是时候醒来了,因为,秋后算账的时刻到来了。

文章作者:如松
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