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201709/01

如松:“世纪风暴”是怎么卷走财富的?

 

朕已阅

欧美遭遇严厉的信用收缩,必然带来以资产价格支撑的财富剧烈缩水。

以今天欧洲的局势,要么就是德国脱欧,要么就是意大利、希腊等南欧国家脱欧,最终都会导致欧元区解体。

在巨变的关口,信用市场剧烈收缩,做空欧美债券、股市、房地产,做多黄金和一些避险货币都很可能出现千载良机。

01为何美、德开始重视黄金储备?

有两件事,未来必然成为整个世界的标志性转折事件。第一,8月22日,美国财政部长努钦对美国诺克斯堡黄金储备处进行访问。他是第三位访问美国国库黄金存放处的财政部长,上一次访问是在69年前。美国最后一次进行金库黄金统计还是在1953年,当年9月,美国爆发了二战之后的第二次经济危机。第二,据有关媒体报道,德国央行成功将价值为279亿美元的金条从海外(美国纽约及法国巴黎处)转回国内。该央行在上周三宣布,已将其存放在法国央行的最后一批黄金运出巴黎,提前完成了计划为期4年的转运工作。自从2013年开始,共有743吨黄金被转运到德国。

 

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尤其需要强调的是德国央行的声明,它表示:把黄金带回德国可以帮助公众建立“信任和信心”。

德国央行在全球央行中拥有第二大黄金储备,仅次于美国。报道还说,经过本次黄金转运后,德国央行50.6%的黄金存储在法兰克福,另外的36.6%存储在美联储,12.8%则存储在英国央行。倘若德国面临重大危机,这些黄金可随时换成英镑或美元。

看到这,一定有人说,黄金不能生息、没有价值(据说这是巴菲特的话语),间接就是说,美联储和德国央行的银行家们都是菜鸟,只有这样的菜鸟才会如此重视黄金这毫无价值的“砖头瓦块”。只有时间才会给出这个问题的结论。

从经济学角度看,黄金是人类社会最后的依靠,既然德、美两国开始重整黄金储备,证明它们有自己的担忧,那么,担忧的又是什么?只能是战争或重大的经济危机。今天不谈论战争的话题,那么,重大经济危机的可能源头在何处?

如果欧元可以稳定运转,即便遭遇重大的经济危机或战争,德国人也没必要运回黄金,也不涉及央行嘴中所说“信任和信心”的问题。央行管理的是货币,只有货币面临巨大变局的时候,才会涉及这一“信任和信心”的问题。所以,德国央行的本次黄金转运,极可能和欧元的未来有关。

02欧元区到底遇到了什么麻烦?

从2015年初开始,欧洲央行就开始进行量化宽松,为的是拯救欧元区的经济与债务。德国在一战和二战之后,都遭遇了恶性通货膨胀,所形成的严重后果在这个民族的内心深处打下了深深的烙印,时刻警惕宽松的货币政策所带来的后果。所以,二战之后的德国央行对于货币发行一直异常谨慎,严守货币的信用,让欧元建立之前的德国马克兑美元不断升值。因此,在德国有了这样一句谚语“也许有人不相信上帝,但没人不相信德国央行”。而现在,欧洲央行的量化宽松措施与德国央行关于货币管理的理念严重不符,对此,一直以来都争议不休。

在欧洲央行决定进行量化宽松的2014年底,德国央行就很不满意。作为欧洲央行执委的德国官员劳滕施莱格在当时的会议上声称,目前还不是购买公债(欧洲央行量化宽松就是购买各国公债)的时候;劳滕施莱格和德国央行总裁魏德曼更反对在欧洲央行的声明中出现“强化德拉吉提出的扩大资产负债表规模目标”的描述。而德拉吉反击说,量化宽松没必要获得18个成员国的一致同意。德国央行与欧洲央行的矛盾一目了然。

欧洲央行的量化宽松原定持续到2017年3月,但2016年底,欧洲央行宣布延期量化宽松直至2017年底。德国人的怒火开始爆发,《德国画报》对欧洲央行行长德拉吉进行抨击,“德拉吉的货币炸弹什么时候引爆?”,并配上画有德拉吉头像的引燃炸弹。德国央行行长魏德曼直接对媒体表示:他不同意德拉吉延长量化宽松。德国财政部长也呼吁欧洲央行开始撤回货币扩张政策。德国与欧洲央行的矛盾公开化,这是非常罕见的。

此后,这种反对浪潮开始上升到法律层面。今年8月15日,德国宪法法院称,欧洲央行2.3万亿欧元资产购买计划可能违反为政府融资的禁令,要求欧洲最高法院对此做出裁决。德国宪法法院的法官称:“有明显的理由表明,欧洲央行管理资产购买计划的决定违反了货币融资禁令,而且超出了欧洲央行的货币政策职责范围,因此侵犯了成员国的权限。”

本次,德国宪法法院并没有做出终审裁决(它有权这么做),而是要求欧洲最高法院进行裁决,缘于如果前者直接做出最终裁决,而现在的欧洲央行还在继续量化宽松,德国怎么办?法院的裁决是德国政府和央行必须遵守的,德国退出欧元区就会成为摆上台面的问题。

如果欧洲央行再次延长量化宽松,估计德国有可能讨论退出欧元区的问题,终归这一问题已经上升到法律的层面。

面对德国如此严厉的反对态度,为避免欧元区走向彻底分裂,估计欧洲央行在未来数月终止量化宽松的可能性很大。可如此一来,希腊和意大利的债务问题就会立即摆上台面。

根据欧洲统计局7月20日的公告,到今年第一季度,希腊的公共债务率为176.2%,意大利为134.7%。这两个国家的债务问题在欧洲央行进行量化宽松期间并没有缓解,而是更加严重了。2010年希腊爆发债务危机时,相应的数字仅仅是113%。一旦欧洲央行结束量化宽松,欧元利率必然上涨,这两个国家必然再次遭遇债务危机,这是一个显然的结论。

希腊不是大问题,因为其经济规模和债务规模都比较小,德国有能力救助。但是,意大利的公共债务规模超过2万亿欧元,一旦开启违约之旅,谁都难以救助,那时,意大利和希腊就只能脱离欧元区,并最终导致欧元区的解体。此时,世界各国的欧元储备就只能按欧元区各国的经济总量换成欧洲各国的货币,新的意大利、希腊,还包括西班牙、葡萄牙甚至法国的货币都将被狂抛不止,因为它们相对欧元必须贬值(欧元主要体现的是德国马克的信用),全球信用市场就会剧烈收缩(用垮塌描述或许更合适),让世界债券和金融市场遭遇重大冲击。

03欧美遭遇严厉的信用收缩

会给世界带来什么?

美联储正欲缩表,经济数据也低迷不堪,种种迹象都在显示,美国经济危机也很难避免,如果与欧元区的内在问题同时发作,很可能将世界拖入大萧条的泥潭。

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这场风暴或只有1929年可以媲美,可称世纪风暴。

欧美遭遇严厉的信用收缩,必然带来以资产价格支撑的财富剧烈缩水。同时,欧元、美元是全球最主要的储备货币,也是很多国家货币发行的准备金,一旦国际信用市场剧烈收缩,信用紧缺,就会导致这些国家的货币剧烈贬值,利率跳升,流动性剧烈收缩,用资产价格泡沫支撑的财富数字就会烟消云散。 

其实,意大利很明白未来的结局。意大利前总理贝卢斯科尼表示,他支持意大利使用一种有别于欧元的“平行货币”来解决该国当前的经济困境。所谓平行货币,便是恢复到1999年欧元区诞生前的状态,让恢复发行的“新意大利里拉”在一定区间内与欧元汇率挂钩,但又更有浮动灵活性,并且在特殊极端状况下还可以随时与欧元解除挂钩。而更令人不安的是,贝卢斯科尼领导的中右翼联邦目前的支持率再度节节上升,还剩下半年左右就要举行该国大选,如果该党胜选令老贝东山再起,那么“平行货币”的设想就真可能付诸实施。

这种平行货币的做法,实际是使用新意大利里拉作为本国货币进行经济活动和债务融资。以意大利现在的经济状况和对货币信用的管理水平,自然无法盯住欧元,这就让欧元实际上成为储备货币,相当于意大利实际退出了欧元区。这个说法一出,债券市场上立即作出了剧烈的反应,意大利国债收益率应声上涨。

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所以,以今天欧洲的局势,要么就是德国脱欧,要么就是意大利、希腊等南欧国家脱欧,最终都会导致欧元区解体,这种情形很可能在两年内实现。

当然,在巨变的关口,信用市场剧烈收缩,做空欧美债券、股市、房地产,做多黄金和一些避险货币都很可能出现千载良机。

从德国央行运回黄金以后的一系列表达上,还可以看到很多其它内容:第一,德国已经清空了储藏在巴黎的黄金,说明既不看好未来法国的货币,也隐隐地看出其看空欧元前景的态度,因为德国和法国是欧元区的两大支柱,如果德国看重法国这一欧元区的支柱地位,似乎不应该清空在巴黎的黄金。第二,未来世界货币体系的支柱依旧是美元和英镑(至少德国央行是这个观点,应该还有德国的新马克。至于其它货币,在德国人眼中还上不了台面),因为德国还将大量的黄金储藏在纽约和伦敦,以便随时兑换成美元和英镑,满足自身不时之需。第三,美国和德国都在重整自己的黄金储备,必须关注战争的到来,经济剧烈动荡时期的到来与战争的脚步从来都是孪生兄弟。

巨变的时候就要到了。

思考题: 黄金天生具有货币和商品的双重属性,每当乱世之时黄金的货币属性就会大大加强。在目前全球经济萧条和地缘政治紧张的时期,本就处于阶段性高位的黄金价格还会继续上涨吗?

 

文章作者:如松
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