经济数据透露三个重要信号

2014年度数据发布,GDP增长7.4%,这是在1990GDP增长3.8%后,24年来的最低增速。

由于2014年四季度规模以上企业工业增加值增长8.3%,与前值持平,这意味着工业企业情况并未明显好转。同时,四季度GDP环比增长1.5%,低于三季度环比增速。这两个指标暗示,2015年一季度GDP增速还会下降,宏观经济还在寻底过程中,政府或将2015年的目标增速设定在7%7.3%之间。

消费实际增长10.9%,低于2013年实际增速,原因是收入增速下降,以及居民消费更多通过网购进行。2014年消费对GDP贡献率超过51%,不能简单看成是经济结构调整的结果,这是因为投资靠后一步,消费才突出的。只有在市场出清后,新的经济周期启动,消费若还能稳定维持在五成以上,才能表明结构调整实现了经济增长“新常态”。现在看消费占比,只能是谨慎乐观。

进出口增速继续下降,比上年仅增长2.3%。其中,出口增长4.9%,低于目标增速。进出口形势显示,全球再平衡仍在继续,外需在短期内难以成为中国经济增长重要动力。

固定资产投资全年增速下降是必然的,主要原因是政府投资和房地产投资增速下降所致。不过为了应对下行压力,政府所做的反周期措施依然是增加政府投资,就经济长期增长和短期刺激来看,投资都要重于消费。如果经济刺激政策加码,投资力度仍会加大,投资在来年的占比仍有可能上升。

货币增长数据显示,货币供给有所增长,但社会融资总额比上一年下降,表明实体经济融资不足。虽然中央银行通过各种货币政策工具,维持了货币增长速度,但由于经济下行趋势持续,实体经济对信贷需求谨慎,通缩迹象明显。

值得庆幸的是,尽管经济增速下降,通货紧缩压力增大,但就业情况还算满意,这得益于服务业的发展,也与互联网技术广泛应用有关。

2014年宏观数据,透露出三个重要经济信号。

其一,经济增长率继续下滑,经济下行趋势延续,经济筑底需要时间,2015年宏观经济仍会是稳中下降。这表明,这是一次长周期调整,与全球经济周期调整大致同步。

其二,投资对增长关系密切,没有投资,增长就会乏力。特别是房地产投资,在短期内具有重要支撑作用。反过来看,房地产市场不出清,经济就不会见底。但短期内房价若反弹,只是延缓市场出清时间。 

其三,新经济才能促就业和稳增长。宏观调控不能再走老路,需要一手抓调整,一手促改革,两手都要硬。要支持创新和创业,就需要进一步放松管制,特别是垄断行业管制仍有放松空间,如出租车行业改革迫在眉睫。一个可以确定的新常态是,新增就业九成来自民营企业,因此鼓励民间资本创业和增加投资,是宏观调控的重要着力点。

就宏观数据整体看,基本符合中国经济现实,潜在增长率降低是必然结果,这与影响增长的要素构成变化有关,而未来宏观政策更应注重就业环境改善,而不可再强调用投资刺激增长。

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