中国新股指期货产品挂牌

中国股市涨势引发泡沫警告之际，两款新的衍生产品周四在上海亮相，为投资者提供押注市场下跌的工具。

中国内地首只股指期货合约——沪深300指数(CSI 300 index)期货推出整整5年后，中证500(CSI 500)和上证50(SSE 50)指数期货昨日在上海的中国金融期货交易所(China Financial Futures Exchange)开始交易。基于上证50的股票期权则已于2月推出。

中国在最近几年小心翼翼地扩大金融衍生品，对此类工具在2008年全球金融危机中起到的作用抱有戒心。与此同时，监管机构承诺推动金融创新，并向投资者提供新的对冲工具。

在近期中国内地股市领先世界的涨势中，小盘股（尤其是科技股）跑赢了大型股。较低的每股价格和供应有限的流通股，使得小盘股对主导中国股市、有着投机心理的散户格外诱人。

类似纳斯达克(Nasdaq)的深圳创业板(ChiNext)主要由科技企业和小型制造商组成。周三收盘时，该板上市股票的历史市盈率（基于12个月的历史盈利）平均达到91倍——即便创业板周三遭遇了自去年12月以来的最大单日跌幅。股价回落的部分原因就是投资者担心新期货产品的影响。

令人瞠目的估值促使一些市场观察人士警告，小盘股已形成泡沫。但此前投资者缺乏表达这一观点的工具。

沪深300指数期货在2010年被视为一个突破，因为它们提高了投资者进行卖空操作的能力。如今，它们是中国股市最具流动性的产品之一。

然而，沪深300指数完全由大型股组成，特别是银行和国有工业集团。

周四推出的两款新期货产品大大拓展了卖空工具包，尤其是中证500指数期货，因为该指数完全由中小市值的股票组成。分析师们警告称，以中小盘股为焦点的期货产品登场，可能引发某些飞涨的股票进行调整。

“上证50和中证500指数期货的推出，将推动大型股和小盘股之间的表现差异，”交银国际(Bocom International)在香港的研究总监洪灏表示。

“共同基金在中小盘股持有的大量头寸意味着，中证500指数期货的推出给基金经理带来了强大的动机，促使他们锁定收益，或者甚至进行卖空操作。至于小盘股/创业板产生的潜在冲击波短期内会不会波及大型股，仍须拭目以待。”

通过中国的合格境外机构投资者(QFII)计划取得资格的境外投资者，可以交易股指期货。

通过监管比较宽松的另一个渠道——沪港通机制进入内地股市的参与者，尚不能交易股指期货。但上海证交所的一名官员曾在今年1月表示，监管机构正考虑向沪港通参与者开放期货市场。

中国在2010年初还推出了一个卖空个股的机制，但仅限于大型股，而且由于融券成本高昂而很少被利用。

Ma Nan补充报道

译者/和风