短线观点：英国大选后的市场走势
明日英国选举的种种不确定性像是一枚洋葱头，拨开一层，又会露出另一层。第一个已知的未知因素是哪个政党将赢得最多席位，这是政治赌注的最核心问题。
在许多欧洲国家，第二个不确定性是标准化的：政治交易之后，将组成何种联合政府或少数政府？英国选民不喜欢打破庄严承诺的政党，但如果想要稳定的领导层，他们最好习惯于这一点。
出于对这两种不确定性的担忧，英镑的隐含波动性已大幅升高（见以下图表）。
不过，对投资者而言，第三种不确定性或许是最棘手的。即使在什么样的政党组合会主政的问题尘埃落定之后，人们仍将很难推断出英镑、股市和债券的走势。
通常这不是问题：保守党(Tory)上台利好投资者，工党(Labour)则不然。市场的“肌肉记忆”或许会随着选举结果出炉而发生作用，有迹象表明会组成以保守党为首的政府时，价格会被推高，工党将主导的迹象会损及价格。保守党打算就是否脱离欧盟(EU)举行公投，为2017年带来又一个不确定性。如果围绕退出欧盟的投票的宣传活动妨碍外国投资的话，鉴于经常账户赤字不断扩大带来的资本流入需求，这可能压低英镑。
同样地，所有政党——独立分析显示，甚至苏格兰民族党(SNP)也不例外——都致力于提高紧缩程度，即便程度略有不同。
在一些地方，政治言论可能与投资现实相吻合。正如花旗集团(Citigroup)的迈克尔•桑德斯(Michael Saunders)所指出的，工党的豪宅税注定将损及伦敦中心城区的房产价格。由于工党希望提高工人收入（相当于推高公司成本），若工党上台，英国股市可能也会表现得更糟糕。
但是，尽管选民们应当关心各党方案的细节，但对英国国债和英镑走势真正重要的是经济和预算赤字。在这些宏观问题上，人们在政党之间进行抉择几乎毫不费力：埃德•米利班德(Ed Miliband) 8英尺6英寸高的“承诺石”比这位工党领袖在上面刻出的政策份量重得多。
译者/邢嵬
在许多欧洲国家，第二个不确定性是标准化的：政治交易之后，将组成何种联合政府或少数政府？英国选民不喜欢打破庄严承诺的政党，但如果想要稳定的领导层，他们最好习惯于这一点。
出于对这两种不确定性的担忧，英镑的隐含波动性已大幅升高（见以下图表）。
不过，对投资者而言，第三种不确定性或许是最棘手的。即使在什么样的政党组合会主政的问题尘埃落定之后，人们仍将很难推断出英镑、股市和债券的走势。
通常这不是问题：保守党(Tory)上台利好投资者，工党(Labour)则不然。市场的“肌肉记忆”或许会随着选举结果出炉而发生作用，有迹象表明会组成以保守党为首的政府时，价格会被推高，工党将主导的迹象会损及价格。保守党打算就是否脱离欧盟(EU)举行公投，为2017年带来又一个不确定性。如果围绕退出欧盟的投票的宣传活动妨碍外国投资的话，鉴于经常账户赤字不断扩大带来的资本流入需求，这可能压低英镑。
同样地，所有政党——独立分析显示，甚至苏格兰民族党(SNP)也不例外——都致力于提高紧缩程度，即便程度略有不同。
在一些地方，政治言论可能与投资现实相吻合。正如花旗集团(Citigroup)的迈克尔•桑德斯(Michael Saunders)所指出的，工党的豪宅税注定将损及伦敦中心城区的房产价格。由于工党希望提高工人收入（相当于推高公司成本），若工党上台，英国股市可能也会表现得更糟糕。
但是，尽管选民们应当关心各党方案的细节，但对英国国债和英镑走势真正重要的是经济和预算赤字。在这些宏观问题上，人们在政党之间进行抉择几乎毫不费力：埃德•米利班德(Ed Miliband) 8英尺6英寸高的“承诺石”比这位工党领袖在上面刻出的政策份量重得多。
译者/邢嵬
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