牛刀:对央行预警的预警

一年一度的央行金融稳定报告出台了。今年(2006年)的报告特地开了一个专栏,对房价下跌可能引起的金融风险作出预警。这个专栏传达了一个强烈的信息,那就是站在金融的立场上,2007年中国房价下降的趋势已经明朗了。

 

作为中央金融的枢纽,可以说对房地产市场具有极大的操控性。如果没有银行的宽松贷款政策,中国的房价也不至于高到让整个社会承受不了的地步。这种宽松的贷款政策尽管推动了中国经济的发展,但也同时制造了房地产的泡沫,是一把搅动经济局势的双刃剑。《报告》指出,在房价攀升和房地产信贷规模较大的情况下,需关注房地产市场波动带来的潜在风险。当前房地产价格走向尚不明朗,如果房地产价格出现大幅下跌,那么银行自身持有的房产抵押价值将会降低,冲抵银行资本,进而影响到房地产的信贷投放,而这将推动房地产价格更大幅度的下跌。

 

从央行的预警可以看出,央行已经敏锐地感觉到房价即将出现大幅下跌。对此央行在宏观调控中的地位更加鲜明了,现在的关键是央行究竟将如何看待房价的问题,或者说央行将在房价和宏观经济健康运行中作出选择:要保持中国经济健康运行,就要继续加息以抑制投资过热,抑制了投资过热势必缩小投资规模,而缩小投资规模直接紧缩了房地产的银根。当房价没了这个“根”,是无论如何也高不到哪里去的。

 

然而,央行的这次预警与宏观调控唱的不是一个调。宏观调控要求发展商自有资金必须达到35%以上,而不久前也是央行的数据,发展商的负债率高达72.5%,两个数字一对比,发展商的自有资金其实不足27.5%。按理,央行要严格执行宏观调控,就应该收回差额部分的贷款,让发展商的负债降至65%,然而,央行可有这样的政策出台?相反,这份报告反映了央行的另一个心态,那就是担心房价下降幅度太大,因为这样一来,将会“冲抵银行资本”,这真是犹抱琵琶斗遮面了。

 

但央行毕竟不是商业银行,对宏观调控起主导作用。宏观调控一个基本精神,就是稳定房价,稳定房价的本质就是动用行政的市场的法律的手段,促使房价理性回归,讲得通俗一点就是促使房价下降,迅速剔除房价虚高的部分,防止地产泡沫破灭。然而,这份报告却一味地担忧“房产抵押价值将会降低”,既然如此,何必放出那么多贷款呢?因为这种不良的贷款,已经为地产泡沫的大面积衍生而为虎作伥了。

 

近日,渣打银行也发布报告提出,受房价调控政策的影响,今年前两个季度,已有约240亿美元的热钱撤离中国境内。热钱的流出将对房价上涨起到遏制作用。这也是一个信号,告诉人们,外国资本已经开溜了。截止2005年末,我国几家银行个人住房贷款余额为20258亿元,比上年增长1772亿元。这240亿美元,按现在的汇率换算,刚好1879.2亿元。撤离的热钱比上年增长的还要多。

 

由此可以看出,外资有利就来,无利就跑。可是作为中国的银行,中国人民的资本往哪能儿跑呢?因此,我们必须对央行的预警提出预警,房价的下跌是一种理性的回归,反应了市场真实的需求,是有效的剔除泡沫。无论如何,央行都不能去托市。否则,就违背了中央人民政府关于宏观调控的基本精神,违背了中国绝大多数城市居民的愿望。孰重孰轻,央行宜再斟酌。

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